5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响(x千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗iǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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